Давление на ставки «овернайт» ослабло

Месяц назад ставки однодневного валютного свопа находились на уровне предложения ЦБ РФ (6.75%), а ставки по однодневным...

Месяц назад ставки однодневного валютного свопа находились на уровне предложения ЦБ РФ (6.75%), а ставки по однодневным межбанковским операциям — на 25 бп ниже ставок валютных свопов. На этот раз ситуация выглядит иначе: ставки по межбанковским операциям составляют 6.25–6.5%, а ставка валютного свопа в минувшую пятницу находилась на отметке 6.1%. Таким образом, 3- и 6-месячная ставки NDF (6.4% и 6.34% соответственно) выглядят высокими по сравнению со ставками однодневного валютного свопа.

На наш взгляд, это связано с ожиданиями участников рынка относительно того, что в конце ноября денежный рынок окажется в стрессовом состоянии. Действительно, в конце месяца ставки денежного рынка будут находиться на уровне 6.5% в связи с периодом уплаты налогов (в частности, на эту неделю приходится срок уплаты НДС), а также, частично, из-за погашения депозитов Федерального казначейства. Напомним, из общей суммы депозитов, срок которых истек на этой неделе (100 млрд руб.), на декабрь банки пролонгировали депозиты всего на 60 млрд руб. Однако мы не ожидаем, что стрессовая ситуация на денежном рынке продлится дольше пары недель. Скорее всего, бюджетные расходы, выпадающие на конец года, обеспечат вливание в банковскую систему ликвидности на сумму до 1.4 трлн руб., а ставки денежного рынка наконец понизятся до уровня ставки РЕПО ЦБ РФ, вследствие чего краткосрочные ставки NDF опустятся на 30–50 бп.
Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал